13-02-2017 – 16:33:19
Após ter mantido a recomendação de compra para as ações do Banrisul durante a maior parte de 2016, o BTG Pactual revisou no fim do ano passado para neutra sua sugestão para o papel, diante dos fracos resultados apresentados pelo banco no terceiro trimestre de 2016, e também pela própria valorização que os ativos já haviam registrado. “Baseado apenas nos fundamentos, entendemos que fizemos a escolha certa”, escrevem os analistas Eduardo Rosman e Thiago Kapulskis . “Ultimamente, no entanto, a questão da privatização do banco nos leva a acreditar que o retorno atrelado ao risco da ação é favorável ao investidor”.
Caso seja privatizado, os analistas acreditam que o Banrisul pode facilmente ser avaliado pelo dobro em relação à cotação atual (em relação ao múltiplo que aponta a relação entre o valor contábil e o valor da ação no mercado). Eles lembram que, em casos recentes, HSBC e Citi foram vendidos considerando o múltiplo em 1,5x. “O Banrisul tem uma franquia muito mais forte, é o maior banco do Rio Grande do Sul, tem uma sólida base de capital e uma grande marca de cartões”. Os analistas citam também o acordo assinado pela instituição financeira gaúcha para administrar a folha de pagamento dos funcionários públicos do Estado por dez anos. “Uma venda por um múltiplo de 2x faria com que o valor do Banrisul fosse de R$ 12 bilhões, e permitiria um necessário cheque de R$ 7 bilhões aos frágeis cofres do Estado”.
Os analistas do BTG Pactual lembram que, por conta das duras condições fiscais dos Estados, o governo federal está negociando pacotes de ajuda financeira para Rio de Janeiro e Rio Grande do Sul. Em troca do apoio financeiro, os Estados terão de vender ativos. Como exemplo os especialistas do BTG Pactual citam o Cedae, companhia estadual de água e esgoto, no caso do Rio de Janeiro, e no caso do Rio Grande do Sul, eles notam que o principal ativo que poderia ser colocado à venda como garantia é o Banrisul – notícias relacionadas ao tema certamente serão intensificadas nas próximas semanas, escrevem os analistas. “Os resultados do quarto trimestre são neutros para a ação do Banrisul, mas a questão da privatização deve continuar sendo o principal ‘driver’ para os papéis no curto prazo”.