Edição 257
Normalmente, existe algo em comum entre os executivos de pequenas gestoras independentes que se destacam no mercado de investidores institucionais. Em geral, os gestores com melhores desempenhos são os que acumulam maior experiência na indústria antes de abrir sua própria asset. Uma pesquisa da publicação americana Pensions & Investments com 60 assets de destaque no mercado com menos de US$ 3 bilhões sob gestão mostra que este mercado não é para novatos. Consultores e especialistas que ajudam a determinar quais assets serão contratadas por seus clientes estão olhando para algo além da consistência do desempenho dos investimentos. Eles querem gestores com um longo histórico de atuação no mercado.
A Granite Investment, com escritório na Califórnia, foi fundada há apenas seis anos, mas “a maioria de nós têm atuado no mercado durante períodos entre 15 a 20 anos”, comenta um dos fundadores, Geoffrey Edelstein, sobre sua equipe de gestão. Edelstein atuou como gestor de carteiras da Transamerica Investment Management antes de participar da fundação da Granite.
A estratégia “growth” de ações small-caps da Granite, que conta com ativos sob gestão de US$ 825 milhões, foi o segundo produto com melhor desempenho na categoria “Small Cap Growth para pequenos gestores”, no período de cinco anos terminado em 30 de setembro.
Outro exemplo é o de Harry Segalas, sócio-gerente e diretor de investimentos dao escritório de Nova York da HS Management, que fundou a empresa em 2007. Mas sua carreira de investimentos havia começado duas décadas antes, em uma trajetória que culminou como diretor de investimentos da WP Stewart. Com uma única estratégia de gestão, a HS alcançou a marca de US$ 2,1 bilhões sob gestão, e obteve o melhor desempenho no segmento de large-caps para o período de cinco anos encerrado em 30 de setembro.
Crescimento sólido – Como muitas assets de pequeno porte analisadas na pesquisa, a Hahn Capital começou a atrair investidores institucionais apenas nos últimos anos. A empresa foi fundada em 1988 por Elaine Hahn, uma veterana do setor financeiro, ex-analista sênior na extinta Oakland, na Califórnia, antes de iniciar a sua própria empresa.
“Queremos crescer a base de ativos de uma forma que não comprometa os nossos padrões”, disse Elaine, presidente e diretora de investimentos da Hahn Capital Management, uma empresa de gestão de recursos de São Francisco, que conta atualmente com US$ 1,1 bilhão em ativos sob gestão. A estratégia de valor midcap da empresa foi a número 1 em desempenho, entre os gestores de pequeno porte no primeiro, terceiro e quinto anos, até 30 de setembro.
A Hahn Capital conta com distribuição de terceiros para seu fundo através de consultores voltados a clientes institucionais, que representam cerca de 45% dos recursos sob gestão. A distribuição terceirizada é uma característica de muitos dos pequenos gestores. Elaine conta que a contratação de um executivo interno de qualidade para a área comercial custaria entre US$ 300 mil a US$ 400 mil por ano, o que representa um alto custo para a asset.
Distribuição própria – Existem algumas assets de pequeno porte que estão mudando a forma de distribuição de seus fundos e produtos, deixando de terceirizar para criar áreas próprias de marketing e comercialização. A Bernzott Capital Advisors, da Califórnia, fez esse movimento em agosto, quando contratou Andrew Rosenthal como diretor de marketing.
“Fazia sentido ter o controle de como o nosso produto é comercializado”, disse Rosenthal, que acredita ser sempre melhor para as assets contar sua própria história para potenciais investidores. A estratégia de small-caps nos EUA da Bernzott teve os melhores desempenhos entre os gestores de pequeno porte que a P&I apurou na estratégia de valor das smid-caps (smaller mid caps), para os cinco anos encerrados em 30 de setembro.
“Historicamente, o mercado de gestão de recursos está repleto de empresários e pessoas talentosas que deixam as grandes empresas de gestão de recursos para abrir sua própria asset”, disse Janie Kass, diretor-gerente da empresa de consultoria de gestão de recursos Margolis-Kass Advisors, de São Francisco. Mas Kass afirma que iniciar um negócio próprio não é fácil, especialmente para gestores de ações long-only. Ele ressalta que estratégias de small-caps são um caminho mais viável para as pequenas assets. Isso acontece porque um grande número de institucionais quer investir nessa classe de ativos, mas não pode porque as grandes assets fecham suas estratégias por causa de restrições de capacidade.