Edição 298
Os fundos indexados, tanto de ações como de renda fixa, ainda não decolaram efetivamente junto aos investidores institucionais. Segundo Sérgio Bini, superintendente nacional de gestão de ativos de terceiros da Caixa, os indexados de renda variável já voltaram a fazer parte das discussões com os investidores, mas uma alocação efetiva no segmento ainda não ocorreu. “Os investidores que optaram por migrar parte dos recursos da renda fixa para a bolsa deram preferência, ao menos até o momento, por estratégias ativas”, pontua Bini.
De acordo com dados da Anbima, nos doze meses encerrados em outubro, os fundos indexados de renda variável captaram R$ 1,12 bilhão, dentro do total de R$ 4,97 bilhões do segmento como um todo. Na renda fixa, a captação foi de R$ 108,07 bilhões, sendo que os indexados responderam por R$ 12,47 bilhões.
Apesar disso, o superintendente da Caixa entende que o cenário previsto para 2018 indica uma continuidade do momentum favorável ao mercado acionário, o que tende a beneficiar com fluxo de novos recursos tanto os fundos de gestão ativa como também os de gestão passiva.
Já Eduardo Castro, superintendente executivo de investimentos da Santander Asset, afirma que a gestora ainda não detectou apetite dos investidores por fundos indexados ao longo de 2017.
“Em 2018 temos um cenário base positivo para o mercado, com a retomada do crescimento no Brasil e nos mercados desenvolvidos, com a inflação sob controle e os juros estáveis ou com elevação bem gradual. No entanto, existe também o risco de forte volatilidade por conta das eleições presidenciais e de uma eventual alta mais forte do que o previsto dos juros nos Estados Unidos”, pondera Castro.
Para o superintendente, caso a forte volatilidade se confirme, o gestor ativo terá maior capacidade para proteger a carteira em momentos de estresse do mercado, e caso o ambiente seja mais favorável ele poderá aumentar o risco com um portfólio mais concentrado e operando os recursos em caixa. “Temos notado mais interesse por parte dos institucionais por fundos que agreguem alfa ao resultado da bolsa”.
Risco – O superintendente da gestora do Santander comenta ainda que os fundos de ações ativos geralmente têm um risco médio maior se comparados aos fundos ativos de renda fixa, o que denotaria um maior valor na estratégia ativa na renda variável. “O tracking error nos fundos de ações fica em média ao redor de 10%, enquanto entre os de renda fixa fica próximo de 5%”. Ainda assim, diante do cenário de intensa volatilidade previsto para os próximos meses, a recomendação da Santander Asset para a renda fixa também tem sido por estratégias ativas.
Até pelo fato de os fundos ativos de renda fixa não assumirem tantos riscos se comparados com seus pares na renda variável, Rafael Zlot, sócio e gestor de crédito privado do Brasil Plural, afirma ter sentido um aumento da demanda dos investidores por fundos indexados de renda fixa durante o ano de 2017. “Os investidores de maneira geral já tinham no início do ano a percepção de que haveria um forte fechamento da curva de juros e se posicionaram em fundos indexados que tiraram proveito desse movimento”, pondera o especialista.
Para 2018, em linha com a opinião de Castro da Santander Asset, Zlot acredita que, até pelo fechamento já observado dos juros, e pela volatilidade esperada, os investidores devem privilegiar estratégias ativas em detrimento das passivas. “Em outubro os indexados já não foram tão bem por conta da pequena abertura que teve na curva de juros, e a captação também já foi menor”. De fato em outubro os fundos indexados de renda fixa tiveram resgate líquido de R$ 244,3 milhões, após a captação líquida de R$ 1,68 bilhão em setembro, segundo dados da Anbima.
Apesar dessa expectativa para os próximos meses, o gestor do Brasil Plural lembra que sempre haverá uma parcela dos investidores que tende a optar por fundos de alta liquidez, para pagamento de benefícios e outros compromissos de curto prazo, o que deve manter os indexados com algum apelo para esse público. “Além disso, os investidores de perfil mais conservador, em um ambiente com maior volatilidade, podem buscar uma proteção através dos fundos de menor risco como os indexados”, prevê Zlot.