24-11-2015 – 18:15:18
A Fitch anunciou nesta terça-feira, 24 de novembro, o rebaixamento do rating nacional de longo prazo da primeira série de cotas seniores do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Sorocred Cartões (FIDC Empírica Sorocred Cartões), de ‘BBB-sf(exp)(bra)’ para ‘BB+sf(exp)(bra)’. A agência havia colocado, em 20 de agosto, o rating do FIDC sob observação negativa, em função da estrutura do veículo não fornecer aos investidores seniores a proteção considerada adequada pela Fitch nos primeiros meses de vigência do fundo. A agência destaca que a maior parte dos problemas detectados foram solucionados, como a melhoria na reconciliação dos recebimentos; a realização de assembleia devido ao desenquadramento do índice de inadimplência; e redução nos volumes de resolução de cessão.
Entretanto, a Fitch lembra também que a Empirica reportou histórico de pagamentos ao fundo provenientes da cedente (índice de commingling) de, em média, 33% por mês, desde o início da emissão, sendo em torno de 44% em setembro e em outubro de 2015. O percentual elevado é explicado pelos pagamentos feitos diretamente à cedente para liberar espaço no limite de crédito ou para resolver um inadimplemento, de forma que em ambos os casos o devedor possa imediatamente efetuar novas compras com o seu cartão de crédito. A Empirica esclareceu ainda que a cedente realiza o repasse ao fundo dentro de um dia útil. Em outubro de 2015, R$ 13,8 milhões foram repassados ao fundo, sendo que R$ 6 milhões foram provenientes da companhia.
“A Fitch entende que essa exposição limita a classificação do risco de crédito das cotas seniores emitidas pelo fundo, de forma que esta avaliação fica mais próxima à qualidade de crédito da cedente”, diz a agência, em comunicado. “Por outro lado, a companhia tem mantido bons resultados operacionais, melhores que os de seus pares, e índices de capitalização adequados, mesmo diante de um ambiente operacional mais desafiador em 2015. Na percepção da agência, houve melhora na qualidade de crédito da companhia”.