18-06-2015 – 18:20:51
Com o aumento da TJLP, que foi de 5% no ano passado para os atuais 6%, e a elevação no yield dos bonds do governo brasileiro neste período, como reflexo da piora na percepção dos investidores, a taxa de retorno real das concessões das rodovias, que no programa anterior atingiu 7,2%, terá de subir para “no mínimo” 8,5%, escrevem Stephen Trent e Kevin Kaznica , analistas do Citi, em relatório. “O aumento deveria ocorrer para manter ajustado os spreads de risco entre as taxas de retorno das rodovias e a taxa de financiamento do benchmark”.
A CCR, que tem recomendação de compra por parte da equipe do Citi, é a companhia preferida do banco no segmento de infraestrutura de transportes. O histórico de capital da CCR, a liquidez de negociação de seus papéis, e a forte carteira de ativos ‘non-core’, são citados pelos especialistas do Citi para justificar sua predileção. Já no caso da Ecorodovias, que tem recomendação neutra do Citi, os analistas recordam que, na recente vitória da companhia no leilão da ponte Rio-Niteroi, a reação do mercado foi negativa – o leilão ocorreu no dia de 18 de março, quando as ações da Ecorodovias fecharam o pregão em queda de 3,5%. “Qualquer vitória futura da Ecorodovias nos leilões também pode ser recebida com cautela”. No acumulado de 2015, as ações da CCR recuam 3,8%, e as da Ecorodovias recuam 21,1%.
Trent e Kaznica destacam ainda que, historicamente, as ações da CCR e da Ecorodovias não são significativamente impactadas pelas flutuações no tráfico das rodovias. “Entretanto, ambas as ações podem reagir negativamente se a taxa de retorno nas próximas concessões sequer se aproximar dos 8,5%”.