21-08-2015 – 16:46:08
A Fitch colocou em observação negativa o rating nacional de longo prazo ‘BBB-sf(exp)(bra)’ da proposta de emissão da primeira série de cotas seniores, de até R$ 39 milhões, do Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Empírica Sorocred Cartões (FIDC Empírica Sorocred Cartões). A agência de classificação de risco destaca que colocou o rating do FIDC em observação negativa porque “elementos estruturais que visam a proteger os investidores seniores não se mostraram eficazes durante os seis primeiros meses de vigência do fundo”, escreve Juliana Ayoub, analista da Fitch, em comunicado.
Entre estes elementos, a especialista cita o atraso na reconciliação dos recebimentos, que teve impacto sobre as baixas dos créditos, e consequentemente sobre o índice de inadimplência da operação; e o fato de os responsáveis pelo fundo não terem seguido as regras estabelecidas pelo regulamento sobre o desenquadramento do índice de inadimplência, que resultaria em evento de avaliação e convocação de assembleia. Desde a primeira subscrição de cotas seniores do fundo, em janeiro, o gatilho de inadimplência foi superior ao limite de 40% em quatro ocasiões. Apesar disso, ressalta a analista, o FIDC continuou adquirindo recebíveis da Sorocred, ao invés de suspender novas cessões e convocar os investidores para deliberar sobre uma possível liquidação antecipada da operação.
A analista aponta ainda como outras razões que motivaram a observação negativa os problemas relacionados à emissão das faturas dos recebíveis cedidos ao FIDC, e a falta de identificação dos créditos devidos ao fundo. “Tais elementos visam a resguardar a qualidade dos ativos e a minimizar o risco de um grande desvio da qualidade da carteira securitizada em comparação ao analisado na atribuição do rating à proposta de emissão”, diz o comunicado da agência. Outro ponto destacado pela Fitch sobre o fundo é sobre a responsabilidade da Sorocred na operação. A financeira é a responsável pela originação, análise de crédito, emissão de faturas e cobrança própria de créditos inadimplentes, ou por meio da Cejud Cobranças Extrajudiciais, empresa do mesmo grupo econômico. “A financeira desempenha papéis cruciais para a boa performance da operação, de forma que uma piora da qualidade de crédito da Sorocred poderá afetar o desempenho dos créditos cedidos para a operação”.
Nova avaliação em 30 dias – A Fitch espera que, nos próximos trinta dias, os problemas sejam resolvidos, para que a observação negativa seja removida dentro de dois meses. Caso os elementos problemáticos apontados persistam, a agência vai promover o rebaixamento do rating. O FIDC da Empírica securitiza recebíveis relativos a compras feitas por cartões de crédito da Sorocred, que tem o foco nas classes C, D e E. Até junho, aproximadamente R$ 10,5 milhões de cotas seniores foram distribuidas, de um total de R$ 39 milhões. Pelos dados do Top Asset, a Empírica tinha sob gestão em junho R$ 745 milhões, dos quais R$ 47 milhões de fundos de pensão.