Edição 28
A fundação suiça PKE, cuja patrocinadora atua no segmento de geração e
distribuição de eletricidade, vai começar a divulgar o resultado de seus
investimentos na Internet
A fundação suiça PKE, cuja patrocinadora atua no segmento de geração e
distribuição de eletricidade, vai começar a divulgar o resultado de seus
investimentos na Internet. Mais que isso, o site do fundo na Web
fornecerá informações completas sobre a estrutura de administração dos
investimentos, o mix de ativos, a performance e a volatilidade. É a
primeira vez que um fundo com plano de benefício definido expõe seus
resultados na Internet, relata a publicação Pension & Investments.
“Normalmente, nós informamos os participantes uma vez por ano, através
de um relatório anual”, conta Franz Winkler, diretor de investimentos do
PKE, que tem patrimônio de US$ 3,4 bilhões e 18 mil participantes. Agora,
através do endereço eletrônico www.pke.ch, os participantes do fundo terão
acesso a informações que serão atualizadas a cada quinzena.
A decisão surpreendeu os especialistas, principalmente por vir de um
fundo com plano de BD. Para Winkler, a decisão do PKE vai pressionar os
outros fundos de pensão suiços para que façam o mesmo. Susan Douse,
consultora senior da Watson Wyatt Worldwide, da Inglaterra, compartilha
dessa opinião. “Estou segura de que é isso que eles vão fazer”, afirma.
Já Robert Ross, diretor da Frank Russell Co., de Londres, não
concorda. “Eu não sei porque eles fariam isso”, diz. Segundo ele, os
participantes iriam começar a questionar porque sua fundação tem uma
performance tão baixa.
Mas não é esse o caso do PKE. O fundo está superavitário: seus ativos
representam 130% das obrigações. Os dirigentes, inclusive, estão
considerando a possibilidade de reduzir o custo do plano, de 15% para
10%. Isso representaria uma redução da contribuição dos empregadores
de 9% para 6%, e dos empregados de 6% para 4% do salário.
Terceirização – O sucesso do PKE se deve a uma nova estratégia de
investimentos implementada por Franz Winkler, em 1991, quando deixou
o cargo de administrador de portfólio do Credit Suisse para assumir a
diretoria de investimentos da fundação. Um das mudanças mais
importantes que ele fez foi na carteira de ações: o PKE tinha apenas 18%
de seu patrimônio em ações, e Winkler aumentou para 44%. Os recursos
para isso vieram de cortes nos investimentos em imóveis e hipotecas.
Hoje, a carteira do PKE tem 41,8% em ações, 27,2% em bônus, 15,6% em
hipotecas e 15,4% em imóveis.
O PKE administra internamente três quartos de sua carteira de ações, que
está altamente concentrada em papéis de 40 multinacionais, como Nestlé
e Unilever. Desde abril de 91 até setembro de 97, essa carteira
apresentou uma rentabilidade anualizada de 23,3%, mais que o dobro do
índice Morgan Stanley Capital International World Index, que apresentou
retorno de 11,5% em francos suiços. Considerando só 1997, os resultados
foram ainda melhores: até setembro, a carteira do PKE rendeu 43,8%,
contra 28,8% do índice do Morgan.
No ano passado, os especialistas da fundação decidiram abandonar a sua
estratégia de investir em ações globais, que não estavam dando a
rentabilidade desejada. Em lugar disso, decidiram alocar esses recursos
para administradores que operassem mercados específicos, porque não
tinha capacidade para administrá-los internamente.
Foi assim que o PKE fez sua primeira grande terceirização de recursos.
Com exceção de um administrador de mercados emergentes, a SEI
Investments, todos os outros foram contratados em 30 de setembro
último.
Repartindo – Para administrar uma carteira de smallcaps de empresas dos
Estados Unidos, a fundação contratou a SBC Brinson, de Chicago, que
ficou com 43 milhões de francos suiços; a Prudential Insurance Co. of
America, de New Jersey, ficou com 51 milhões de francos suiços; e a
Schroder, de Nova York, ficou com 41 milhões de francos (cada um deles
recebeu, em 1º de outubro, 15 milhões adicionais, porque um quarto
administrador, cujo nome não foi revelado, foi cortado da lista na última
hora).
Para administrar um portfólio de smallcaps européias, a PKE contratou a
Fleming Investments Management, de Londres, que ficou com 33 milhões
de francos suiços e o Robeco Group, de Rotterdam, com 37 milhões de
francos suiços. Para ações da Ásia do Pacífico (incluindo o Japão),
entregou 31 milhões de francos suiços à Yamaichi Capital Management, e
mais 30 milhões à Nikko Capital Management. Os contratos estão no
escritório de Londres, mas os ativos são negociados em Tóquio e
Cingapura.
O PKE contratou ainda um administrador de commodities, o Orbitex, de
Zurich – parte do Altamira Management, que vai administrar 22 milhões
de francos suiços. E, finalmente, mais um para mercados emergentes, o
Fleming, para investir 50 milhões de francos suiços em ações do Leste
europeu.
Em dezembro, o PKE decidiu escolher mais um administrador para
mercados emergentes, ao qual pretende entregar mais 50 milhões de
francos suiços, e outro para small caps européias, que ficará com outros
30 milhões. Além disso, vai colocar mais 100 milhões de francos suiços
num fundo global de private equity.
Consultoria – Toda essa estratégia de terceirização foi elaborada com a
consultoria da Pension Portfólio Consulting, de Zurich. Os bônus,
empréstimos e os imóveis continuam sendo administrados internamente.
O portfólio de bônus, que Franz Winkler administra pessoalmente, teve
um retorno de 3,2% até 30 de setembro de 97. Ficou abaixo dos 3,5% do
índice de bônus suiços (Swiss Bond Index), porque Winkler encurtou o
prazo dos títulos, apostando que as taxas de juros iriam passar por uma
de suas baixas cíclicas. Segundo ele, o portfólio vai recuperar essa
diferença quando as taxas subirem.
Já as hipotecas renderam 3,11% no mesmo período, superando o seu
benchmark de 2,88%, baseado no rendimento dos títulos públicos mais
50 pontos. A carteira imobiliária teve retorno de 4,3%, encostando no
benchmark de 4,31%, baseado na média da inflação dos últimos 30 anos
mais 200 pontos.
Desde abril de 1991, a rentabilidade dos imóveis alcançou uma taxa
anualizada de 5,65%, pouco abaixo do meta de 5,96%. Os empréstimos,
com 5,51% ao ano, ficaram um pouco acima da meta de 5,33% no
mesmo período. E o portfólio do sr. Winkler superou o benchmark com
6,12%, contra 4,95%.
No geral, a rentabilidade do PKE alcançou uma taxa anualizada de 12,71%
desde abril de 93, quando a fundação atualizou os seus sistemas de
contabilidade. Segundo Winkler, o superávit alcançado pelo PKE sustenta a
sua estratégia arriscada de investimentos a longo prazo.